Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Портфель облигаций на 2023 год, который обгонит банковский депозит». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
Для примера возьму ОФЗ 26224, выпущенную в феврале 2018. Ее номинал 1000 рублей, годовая ставка купона 6,90 %. Это государственная бумага с постоянным доходом, поэтому купон будет актуален не только для 2018 г., но и для всех последующих периодов. Выплата купона 2 раза в год. Погашение инструмента запланировано на 2029 год, его рыночная стоимость сейчас составляет 92,5 % от номинала.
Как выбрать лучшую облигацию
Параметров облигаций, как и количество самих выпусков, множество. Поэтому инвесторы либо находятся в смятении от того, как выбрать лучшее из этого многообразия, либо не задумываясь, делают выбор рандомно, обращая внимание на известность эмитента или параметр доходности, либо вовсе упускают из виду облигации – «они скучные и малодоходные». Облигации действительно дают мЕньшую доходность чем акции, но она гарантированная и предсказуемая. Что касается выбора бумаг, то есть несколько ключевых характеристик, на которые стоит обратить внимание в первую очередь. Экспресс-анализ только по этим параметрам поможет из более чем 2500 тыс. долговых инструментов составить выборку лучших.
-
Надежность эмитента.
Какие облигации выгодно купить сейчас
Так какие облигации выгоднее купить сейчас? На первый взгляд, больше платят небольшие компании. Вопрос только в том, за что. Цена повышенного процента всегда одна – риск. На 2021 год прогноз по инфляции порядка 3.5 процентов.
На самом деле, это не заниженная цифра, как кому-то может показаться. И в то же время, не показатель хорошего состояния экономики. Снижение инфляции связано с падением спроса. У людей и у компаний не так много денег, что ограничивает спрос на товары или услуги и препятствует их подорожанию.
Таким образом, инвестор может выбирать для себя подходящие облигации, делая, условно говоря, уровень «отсечения» на показателе инфляции. Меньше этого процента размещать деньги нет смысла. Все, что выше – можно выбрать, кто из эмитентов представляется адекватным по уровню риска. А этот критерий у всех у нас разный.
Итак, на сегодняшний день инвестор может рассматривать следующие варианты покупки облигаций. Доходность актуальна по состоянию на 22 февраля 2021 года.
Как выбрать ОФЗ для инвестирования?
Теперь относительно того, как правильно подобрать ОФС для дальнейших вложений. Нужно сразу напомним, что существует четыре базовых видов облигаций:
- ОФС со стабильным установленным купоном. Этот вариант считается самым интересным для обычного частного вкладчика. Купон в данном случае устанавливается на период выпуска бумаги, и при этом в дальнейшем он не изменяется до завершения срока самого актива. Представим, что вами куплена бумага, и вы ее берете лет на 10, купон 10%. В такой ситуации можно не переживать относительно того, что прибыльность будет изменяться в зависимости от инвестиций.
Как раз ОФЗ со стабильным профитом − это альтернативная замена депозиту в банке. Для новичка в сфере инвестирования − это оптимальное решение, более того, что по данному типу, когда Центральный банк снижает проценты, для инвесторов это плюс.
На рынке на данный момент каких-то интересных предложений нет. Безусловно, они сейчас и выше по цене, но все же когда присутствует возможность приобрести ОФЗ этого типа, лучше обзавестись таким инструментом.
Представим, что Центробанк объявил о планах снизить ставку, при этом среднерыночная прибыльность падает, соответственно прибыльность, представленная этими облигациями по нынешнему рынку 8% это очень высоко. Для рынка − это неплохое решение, поэтому цена на облигации автоматически можно сказать идет наверх.
- ОФЗ с индексируемым номиналом. Данная бумага с годовой ставкой выставлена на низком уровне, но в ней предусмотрена индексация каждый год в зависимости от уровня инфляции. Данные инструменты стали очень интересными для инвесторов из-за того, что инфляция не останавливается. Поэтому как вариант можно подстраховаться. Учтите, что данную бумагу при желании можно продать после того как было проведено начисление индексации за год. Этот сценарий выгоден для вкладчика.
- Облигации с переменным купоном. На годовой процент воздействует индикативная ставка RUONIA, она весьма близка к ставке выставляемой Центробанком. Данная облигация считается прибыльной, особенно когда подключается ставка ЦБ и она выше, нежели инфляция внутри страны на этот момент.
- Облигации с амортизируемым купоном. Отличительной чертой от базовых облигаций является то, что по номиналу эмитента оплачивают деньги на срок погашения, но здесь выплаты возможны долями. Суть данного инструмента будет интересна тем, но здесь следует проверять, погашена ли часть номинала. Чаще всего погашения осуществляется за пару лет до даты, но все зависит от ситуации. Чтобы проверить информацию, воспользуйтесь сайтом rusbonds.
Размер комиссий и налогов
При покупке ценных бумаг брокер берет комиссию, а государство взимает налог на прибыль, полученную при торговле на фондовой бирже. Нужно заранее просчитать эти цифры, потому что сборы уменьшают общую доходность инструмента.
Комиссия посредника зависит от тарифа, выбранного при регистрации счета. Для редких операций брокеры предлагают пакет с комиссией за сделку и без ежемесячной платы. Если размер сбора 0,3%, при покупке ОФЗ на 1000 руб. инвестор заплатит 1003 руб.
Налог на прибыль в РФ составляет 13%. Брокер рассчитывает и платит его за клиента. С 1 января 2021 введены новые правила, по которым удержания происходят и с купонного дохода. При покупке облигации за 1000 руб. с прибыльностью 5% инвестор получает купонами 50 руб., за вычетом налога ― 43,5 руб.
Эти факторы учитывают до покупки ценных бумаг, чтобы спрогнозировать доходность актива.
Итак, стоит ли вкладываться?
Народные облигации – это ценные бумаги, запущенные в оборот Минфином РФ для физических лиц. Упрощенная версия инвестиционного инструмента не требует вхождения на биржевой рынок и имеет минимальные риски. Народные облигации федерального займа кардинально отличаются от других ОФЗ и торгуются отдельно через банки, лишены многих рисков, связанных с процессом торговли.
Федеральные облигации по своей сути являются депозитным вкладом в экономику государства, поэтому доходы инвестиция приносит фиксированные. При долгосрочном инвестировании доходность выше банковских депозитов.
Итак, если вы не хотите разбираться в рынке долговых бумаг и самостоятельно торговать на бирже, но при этом хочется побольше доход, то вкладывать в ОФЗ-н определенно стоит. Но при условии, что вы готовы инвестировать деньги на срок от трёх лет. А если вы хотите совсем максимальную выгоду и готовы разбираться, советуем посмотреть в сторону покупки ОФЗ или других облигаций (например, корпоративных) на бирже самостоятельно.
Доходность ОФЗ на примере
Важно понимать, что реальная доходность ОФЗ может оказаться как больше, так и меньше заявленной — это зависит от того, по какой биржевой цене куплены облигации, и какой период до погашения они находились у инвестора. Чтобы было понятнее — рассмотрим, как рассчитать реальную доходность ОФЗ на примерах.
Допустим, инвестор приобретает облигацию типа ОФЗ-ПД (с постоянным доходом) номиналом 1000 рублей, в момент, когда биржевая котировка составляет 102,250, ровно за год до даты ее погашения. Заявленный купонный доход — 8% годовых.
В этом случае, он приобретет ее по цене 1022,50 рублей (102,250% от номинала), а в конце получит выплату номинала — 1000 рублей. Разница между ценой выкупа и ценой покупки составит -22,50 рублей (со знаком минус, не в пользу инвестора). За этот год он получит купонный доход — 8% от номинала — 80 рублей.
Совокупная реальная доходность инвестора составит 80 — 22,50 = 57,50 рублей. То есть, 5,75% от номинала.
Другой пример: инвестор покупает эту же облигацию за год до даты ее погашения, когда биржевая котировка составляет 98,500.
Купонный доход в этом случае так же составит 8% от номинала — 80 рублей.
На покупку ОФЗ инвестор затратит 98,5% от номинала — 985 рублей, при погашении получит 1000 рублей. Но при этом с разницы 1000-985 = 15 рублей он заплатит НДФЛ 13% — 1,95 рублей. Таким образом, чистый спекулятивный доход составит 15-1,95 = 13,05 рублей.
А совокупный реальный доход — 80+13,05 = 93,05 рублей, то есть, 9,3% от номинала.
Стоит ли покупать ОФЗ-ин
При ожиданиях сильного роста инфляции в будущем, ОФЗ-ин хорошая альтернатива обычным бумагам с постоянным купоном.
По мере роста уровня инфляции — владельцы обычных бумаг (с фиксированным купоном), будут получать все тот же доход. А индексируемые облигации «-ин» будут приносить дополнительную доходность.
Пример.
При инфляции в 20%, владельцы ОФЗ-ин заработают 22,5% прибыли. Обычные (старые) ОФЗ принесут стандартную ставку — около 6-7%.
Неважно себя будут чувствовать ОФЗ-ин в обратной ситуации. По мере снижения инфляции, доходность будет индексироваться низкими темпами. И облигации с постоянным купоном будут более предпочтительнее в плане доходности в будущем.
Составит рост потребительских цен за год 2% (маловероятно конечно, а вдруг).
Стандартные облигации дают фиксированный доход в 6-8% годовых.
ОФЗ-ин — начислит инвестору 2,5% от номинала. Плюс сам номинал проиндексируется на 2%. Итого — чуть больше 4,5% прибыли.
Самый главный плюс облигаций с защитой от инфляции — это ГАРАНТИЯ переиграть инфляцию и получить фиксированную прибыль сверх нее (реальную, а не номинальную доходность).
Облигации с защитой от инфляции
Самым надежным инвестиционным инструментом в каждой стране являются государственные облигации. Как правило, они же являются самым низкодоходным инструментом. И эта низкая доходность сильно снижает привлекательность таких облигаций для инвестора.
Государство выпускает облигации не для инвесторов, а для себя. Если их никто не будет покупать, то доходы бюджета сократятся. Придется сворачивать какие-то государственные программы или же поднимать налоги. И то, и другое вызывает недовольство населения.
Если государству очень нужно пополнить бюджет, а экономическая ситуация оставляет желать лучшего и инвесторы незаинтересованы в покупке низкодоходных государственных облигаций из-за будущего обесценения этих вложений, правительство может принять решение выпустить специальные облигации с защитой от инфляции.
Такие облигации гарантируют небольшую доходность сверх инфляции. Например, 1% годовых. Тогда если инфляция составит 3%, инвесторы получат 4%. При инфляции 7% доход инвестора будет 8%.
Впервые такие облигации появились в Европе в 1946 году. Пионером стала Финляндия. Экономика после войны — в разрухе, государству требуются доходы на различные выплаты пострадавшим, восстановление инфраструктуры, конверсию военной промышленности… Налогами бюджет не пополнить — доходы населения и бизнеса и так невелики. Обычные облигации тоже никто не хочет покупать в условиях повсеместного роста цен, вот и пришлось государству гарантировать защиту сбережений от инфляции.
На рубеже ХХ-XXI веков такие облигации получили всемирное признание. Их выпускают многие развитые страны (Европа, США).
В английском языке такие выпуски называются «Inflation-linked Bonds». В США аналогом таких бумаг выступают TIPS — Treasury Inflation Protected Securities. В 2015 году на фоне экономического кризиса, девальвации рубля и отсутствия доступа к дешевым западным кредитам из-за санкций Правительство России выпустило подобные облигации на нашем рынке.
Зачем покупать ОФЗ-ИН?
ОФЗ-ИН — это страховка от инфляционных рисков.
Чем выше уровень цен — тем больше номинал облигации, следовательно, больше купоны. При этом у ОФЗ высокая надежность, гарантированная государством и высокая рыночная ликвидность
К рискам инвестирования в ОФЗ-ИН можно отнести то, что их доходность растет с темпом официальной инфляции, который далеко не всегда отражает реальное обесценение денег.
Для продвинутых инвесторов для более эффективной работы с ОФЗ необходимо сравнивать «2,5% + официальная инфляция» (и перспективы этого показателя) с текущей доходностью ОФЗ с фиксированными выплатами. Также стоит учесть разницу в ценах на стандартные ОФЗ и ОФЗ-ИН. Для небольших капиталов и начинающих инвесторов выигрыш будет несущественным, поэтому им смело можно заменять ОФЗ на ОФЗ-ИН с подходящим сроком погашения.
Что такое облигации, и на чем зарабатывают их держатели
Чтобы правильно инвестировать свободные средства, необходимо разбираться в инвестиционных инструментах, а это порой под силу только специалистам, но даже профессиональные биржевые брокеры не всегда могут просчитать риски.
Облигации – это вид ценных бумаг, выпущенных организацией или предприятием, при этом свою прибыль инвестор получает в виде процентов, которые он получает весь период действия бумаг, вплоть до их погашения. По окончания срока действия облигаций, держатель может вернуть их номинальную стоимость (НС).
Практика показывает, что доходность облигаций российских эмитентов 2023 года зависит от правильности выбора компании, инициировавшей выпуск ценных бумаг. Если эмитент выбран правильно, вы можете гарантировать себе стабильный заработок на длительный срок, при этом важно, что вернуть деньги досрочно можно только, продав облигации по рыночной стоимости. Цена в этом случае часто ниже номинальной, что связано с инфляцией и изменением курса национальной валюты.
—>
Российский рынок облигаций подходит к концу 2022 года в неплохой форме. Если на конец 2021 года объем рынка корпоративных бондов достиг исторического максимума в 17,6 трлн рублей, то к середине года объем рынка сжался до 16,7 трлн рублей, но уже к концу сентября практически восстановился и составил 17,56 трлн рублей. Движущей силой восстановления стали эмитенты первого эшелона, многим из которых в условиях закрывшихся внешних источников фондирования пришлось наращивать присутствие на отечественном облигационном рынке. Первоклассные эмитенты были вынуждены предлагать в этом году ставки, которые стали интересны не только институциональным инвесторам, но и частным. При этом весенний переток розницы в доходные депозиты, а позже и в конкурентные по ставкам бонды надежных эмитентов лишил ликвидности средних и мелких эмитентов. Дефолты, ставшие для рынка нормой и постоянной угрозой, оказались дополнительным фактором, который останавливает частных инвесторов от работы с рисковыми эмитентами.
Мы ожидаем, что в ближайший год активность облигационного рынка сосредоточится в верхних эшелонах, где сочетание доходности и риска продолжит оставаться привлекательным и для институционалов, и для розничных инвесторов. Высокорисковые эмитенты, для которых единственным источником ликвидности служат средства частников, будут в трудном положении. Инвесторы, которые продолжают работать с подобными эмитентами, требуют за доступ к своим деньгам большей доходности, большей прозрачности, а также лучшей IR-активности. Соответствовать таким параметрам многие компании не смогут или не захотят. Это значит, что бум размещений в сегменте ВДО завершен, а рынок не досчитается новых имен. Для действующих эмитентов ВДО каждое погашение, требующее рефинансирования, станет проверкой на выживаемость. Мы называем эту ситуацию проблемой-2023 и ждем, что она будет стоить рынку 20–25 дефолтов в течение года.
Длинные и короткие офз. Какие покупать сейчас и в кризис?
На что еще хочется обратить внимание. Есть длинные и короткие офз. Длинные офз дают более высокую доходность. Но возьмем такую ситуацию. Мы купили длинную офз с погашением 32 года и с доходность 7 процентов. Начался через пару месяцев кризис. Стоимость облигаций обвалилась и в моменте они могут давать 10-12 процентов. А мы, напомню, с грустью продолжаем сидеть в нашей офз с доходностью 7 процентов. Это все будет отображаться в графе доходность. То есть цена на облигацию падает, доходность растет. Можно конечно продать ее и переложиться в офз с более высокой доходностью, но тогда мы потеряем по курсовой стоимости и не заработаем на этом.
Поэтому в такой ситуации, в ожидании кризиса, лучше покупать короткие офз. Именно короткие офз будут меньше всего падать в цене и восстанавливаться к погашению. В моменте может быть даже выгодно их продать и переложиться в длинные офз с более высокой доходностью, которые упадут сильнее чем короткие.
И к примеру, вы купили офз с погашением через полгода с доходностью 5.5 процентов. Через 3 месяца грянул кризис. Вы спокойно можете дождаться погашения своих облигаций. И потом размещаете эти средства в длинные офз с более высокой доходностью. В момент кризиса офз могут давать очень высокие доходности, как было в 2008 году. Она может доходить до 12-14 процентов. Будет очень выгодно если вы закупитесь длинными облигациями с такой доходность и будете получать такие проценты на протяжении всей жизни этой облигации. Именно поэтому кризис лучшее время для заработка если у вас есть свободный капитал. Заработать можно даже на таких консервативных активах как облигации.
На данный момент я направляю часть капитала на короткие офз. То есть эта некая парковка кэша. Если мне нужен будет кэш, я всегда могу продать короткие офз и закупить на эти деньги акции, например. Кстати, у облигации есть тикой параметр как НКД (накопленный купонный доход). Уже в отдельной статье об этом рассказывал. Поэтому мы можем продать облигацию в любой момент и остаться в плюсе по процентам. В отличии от банковского депозита. Если мы закроем вклад в банке мы потеряем весь наш процент сразу. А если у вас все деньги на вкладе в банке. И не дай бог на длинный срок, от года до 3 лет. И получилось так что начался кризис, все обвалилось и вам нужен кэш чтобы закупиться. Но если вы снимите деньги в банке, то вы потеряете процент. И ладно бы вклад на небольшую сумму. Но допустим, капитал на вкладе приличный и потеря по процентам может быть очень весомой. Если бы у вас были деньги в коротких офз, такой неприятной ситуации бы не произошло.
Почему линкер — хорошее решение для частных инвесторов?
— ОФЗ-ИН может быть интересным инструментом для вложений частных инвесторов сразу по двум причинам.
- Сейчас инфляция в России находится на довольно низком уровне (3,5%) по историческим меркам и риск того, что она будет расти в долгосрочной перспективе гораздо выше, чем вероятность того, что она продолжит снижаться с текущих уровней.
- Большое количество людей, у которых есть долгосрочные сбережения, боятся хранить деньги в рублях именно из-за опасений высокой инфляции. Поэтому они выбирают в качестве инструментов сбережений доллары, недвижимость, золото или что-то другое.
Линкер как раз решает вопрос, связанный с рисками высокой инфляции. Если у вас есть ощущение, что инфляция в следующие пять лет будет находиться на уровне около 10%, вы можете застраховать себя, купив линкер и обеспечив себе индексацию на будущую инфляцию.
Если инфляция действительно выйдет на уровень 10%, вы получите в среднем всю эту инфляцию, а также реальную доходность. Сейчас пятилетний линкер дает реальную доходность 3,4% годовых.
То есть если в следующие 10 лет инфляция в среднем будет находиться на уровне 10%, то вы будете получать доходность на свои вложения на уровне 13,4%.
Динамика линкеров в 2018 году
— Если проанализировать динамику линкеров в 2018 году, то окажется, что они относительно неплохо реализовали свои защитные функции даже в условиях всё еще низкой по историческим меркам инфляции.
В частности, 5-летний линкер ОФЗ 52001 с начала 2018 года на дату 25.11.2018 вообще не снизился в цене (котировка ~96.70%). Если же посмотреть на динамику с пиковых значений рынка (с уровней конца марта —начала апреля), то номинальная цена линкера ОФЗ-52001 снизилась на 3%, что соответствует снижению котировок 2-летней ОФЗ 26214 с фиксированным купоном.
10-летний линкер ОФЗ 52002 Минфин начал размещать как раз на пиковых значениях рынка в конце марта текущего года, с тех значений котировки снизились на 5%, что соответствует снижению котировок 3-летней ОФЗ 25083 с фиксированным купоном за тот же период. Таким образом с пиковых значений котировки обоих линкеров снизились, но на величину, близкую к снижению котировок вдвое более коротких ОФЗ с фиксированным купоном.
Потенциальная доходность
— Идеальную оценку потенциальной доходности, которую инвестор в инфляционные линкеры получит в рамках стратегии buy&hold даст накопленная инфляция за период владения линкером плюс фиксированная маржа и эффект сложного процента (номинал ежедневно индексируется на значение инфляции).
Маржа к инфляции известна инвестору на момент покупки (оценку этой маржи биржа публикует в стакане в качестве доходности линкеров — сейчас это 3%+). Необходимость в реинвестировании купонов минимальна — так как купон по данным облигациям установлен Минфином на уровне 2.5% годовых.
Это значит, что на доходность инвестиций слабо повлияют изменения рыночной конъюнктуры на дату выплаты купонов (это будет корректировка второго порядка). Данный факт, кстати, является еще одним плюсом для НПФов, ориентированных на пассивные инвестиционные стратегии с точки зрения минимизации транзакционных издержек.
Наши ожидания в области монетарной политики и ее влияния на рынок ОФЗ
Важными индикаторами для понимания дальнейшей динамики ключевой ставки являются статистические данные по инфляции, а также изменению ВВП. Мы согласны с базовым сценарием ЦБ, который подразумевает сохранение «мягких» монетарных условий на протяжении всего 2021г. Иными словами, с большой вероятностью ключевая ставка не превысит значения в 5%. Более того, мы не ожидаем, что она в принципе будет меняться до начала 2022 г. Регулятор уже заложил в свой прогноз повышенный инфляционный фон в текущем году. При этом траектория годового роста цен в ближайшее время скорее всего будет переломлена за счет эффекта базы, а также принятых правительственных мер. При этом даже если ключевая ставка в России в течение года все же повысится на 25 б.п. или даже 50 б.п., это вряд ли заметно отразится на доходности гособлигаций. После последней «просадки» в ставки коротких ОФЗ уже в полной мере заложен подобный сценарий.
Что касается постепенного перехода к «нейтральной» монетарной политике, то по завершении цикла мы не ждем значительного отклонения от нижней границы обновленного диапазона реальной ставки (1-2%). Прошлым летом ЦБ ухудшил оценку этого диапазона вслед за общим снижением мировых ставок и страновой премии России. В то же время сложившийся на текущий момент уровень рыночных ставок на «длинном» отрезке кривой ОФЗ выглядит избыточным в контексте длительного сохранения ключевой ставки у 5%. До начала пандемии средняя премия над ключевой ставкой не превышала 30-40 б.п. В целом за прошлый год она оценивалась 150 б.п. по сравнению с текущими 275 б.п. Дополнительный фактор комфорта и возможность более точного прогнозирования инвесторы смогут получить уже после опорного заседания в апреле (запланировано на 23.04.2021), когда стартует публикация траектории ключевой ставки. Ожидается что она не будет точечной (по аналогии с dot plot ФРС США) и будет отражать сочетание многих факторов, которые оказывают влияние на решения ЦБ.